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算力資源，炙手可熱。

記者丨何己派

一宗百億大交易，悄悄達(dá)成。

(資料圖片僅供參考)

8月12日，貝恩資本宣布，已與秦淮數(shù)據(jù)達(dá)成私有化協(xié)議，以8.60美元/ADS的價(jià)格，收購(gòu)其所有已發(fā)行的股份，總估值約228億人民幣。

據(jù)記者測(cè)算，貝恩需額外準(zhǔn)備約126億元的資金。

貝恩資本是秦淮數(shù)據(jù)最大的股東，截至今年3月底，合計(jì)持股44.6%，掌握92.3%的投票權(quán)。

為了拿下這塊資產(chǎn)，貝恩拒絕了一家財(cái)力雄厚的公司招商局資本，強(qiáng)調(diào)“無(wú)意向任何第三方出售任何股份”。

其舍不得放手的秦淮數(shù)據(jù)，是中國(guó)三大獨(dú)立數(shù)據(jù)中心運(yùn)營(yíng)商之一，手握字節(jié)跳動(dòng)的IDC訂單，炙手可熱。

1、多方爭(zhēng)搶

秦淮數(shù)據(jù)的私有化事項(xiàng)，2個(gè)月前擺上臺(tái)面。

有知情人士稱，此前，貝恩資本與秦淮數(shù)據(jù)的談判，主要在確定估值方面。

對(duì)貝恩而言，這是筆劃算的買賣。

秦淮數(shù)據(jù)的股價(jià)低迷許久。

截至8月11日收盤，市值約30億美元，相較IPO時(shí)，蒸發(fā)了28億美元。

這與它的業(yè)績(jī)表現(xiàn)形成鮮明對(duì)比。

去年，秦淮凈利潤(rùn)6.52億元，同比增長(zhǎng)106%。今年一季度，利潤(rùn)繼續(xù)增長(zhǎng)約1.7倍。

處在高速增長(zhǎng)期的秦淮，身上還有一重光環(huán)加持，它是字節(jié)跳動(dòng)在國(guó)內(nèi)主要的IDC供應(yīng)商。

過(guò)去三年，其八成收入，來(lái)自張一鳴執(zhí)掌的這艘巨輪。

有消息稱，字節(jié)跳動(dòng)今年訂購(gòu)了總價(jià)超10億美元的GPU，算力需求持續(xù)增加，秦淮有望跟著“吃肉”。

貝恩出價(jià)8.6美元/ADS，較首次提出收購(gòu)意向前的收盤價(jià)溢價(jià)42.6%。

收購(gòu)余下55.4%股份，貝恩需要購(gòu)入2.03億股ADS。據(jù)此計(jì)算，這筆交易總價(jià)約17.5億美元，約合人民幣126億元。

據(jù)悉，此次交易預(yù)計(jì)將于2023年第四季度或2024年年初完成，貝恩資本的交易資金將結(jié)合現(xiàn)金、債務(wù)融資等方式籌集。

“貝恩出手為獲更大的控制權(quán)和利益，當(dāng)前私有化是個(gè)好時(shí)機(jī)?！盜PG中國(guó)區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜向《21CBR》分析稱。

有機(jī)構(gòu)曾拋來(lái)橄欖枝，爭(zhēng)搶這塊“肥肉”。

一個(gè)月前，招商資本宣布，擬以9.2美元/ADS收購(gòu)秦淮數(shù)據(jù)，交易作價(jià)約34億美元（約合人民幣246億元）。相較貝恩，出價(jià)高出7%。

這并未打動(dòng)大股東的芳心，貝恩直接拒絕。

去年，秦淮就有收購(gòu)傳聞持續(xù)傳出，潛在的買家，包括美國(guó)IDC公司EdgeConneX、亞洲私募公司PAG以及中國(guó)IDC龍頭萬(wàn)國(guó)數(shù)據(jù)。

它們，都被貝恩攔在了門外。

2、牢牢掌握

圍繞私有化，秦淮組建了一個(gè)特別委員會(huì)，多是貝恩的“老熟人”。

其由三位獨(dú)董組成，洪偉力、于剛以及托馬斯·曼寧（Thomas J. Manning）。

其中，托馬斯·曼寧在貝恩工作多年，于剛與貝恩資本亞洲私募股權(quán)聯(lián)席主管竺稼是校友，同在康奈爾大學(xué)中國(guó)顧問理事會(huì)。

這場(chǎng)收購(gòu)之爭(zhēng)里，貝恩掌握絕對(duì)的主動(dòng)權(quán)。它與秦淮的交集，始于2019年。

貝恩以10億元人民幣價(jià)格，從原控股股東網(wǎng)宿科技手中買下秦淮數(shù)據(jù)，而后，一次性投資秦淮數(shù)據(jù)5.7億美元。

時(shí)任貝恩資本董事總經(jīng)理竺稼稱，這筆融資僅是個(gè)開端。他認(rèn)為，秦淮具備進(jìn)入國(guó)際第一梯隊(duì)的潛力。

竺稼

貝恩眼光獨(dú)到，入局僅一年，秦淮即赴美上市。IPO前1個(gè)月，其轉(zhuǎn)讓持有的部分老股，收回大部分成本。

蜜里調(diào)油的日子沒過(guò)多久。

上市14個(gè)月后，秦淮數(shù)據(jù)突然宣布，創(chuàng)始人兼CEO居靜離任，原因?yàn)椤皯?zhàn)略上存在分歧”。

一年后，居靜的董事席位遭罷免，所持有的具有超級(jí)投票權(quán)的B類股，自動(dòng)轉(zhuǎn)化為A類普通股，投票權(quán)從8%下降至0.58%。

居靜

居靜出局，貝恩的影響力進(jìn)一步提升。

值得注意的是，今年2月，居靜對(duì)外表態(tài)稱，絕不承認(rèn)秦淮數(shù)據(jù)董事會(huì)剝奪其持有的大部分B類普通股的合法性，正采取法律行動(dòng)，維護(hù)其合法權(quán)益。

3、合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)

“低調(diào)而不失侵略性。”一位投資人士，這樣概括貝恩風(fēng)格。

這家私募巨頭偏好經(jīng)營(yíng)遇到問題的成熟型企業(yè)，擅長(zhǎng)利用杠桿收購(gòu)，掌握絕對(duì)控股權(quán)，提高公司價(jià)值后出售。

“收購(gòu)-重組-出售”，這套貝恩模式，用在中國(guó)企業(yè)身上，有些水土不服。典型的例子，有國(guó)美、金寶貝等。

“我們相信，將秦淮數(shù)據(jù)私有化是為現(xiàn)有市場(chǎng)投資者提供有吸引力的回報(bào)、并確保公司長(zhǎng)期成長(zhǎng)的最佳方式?！?/p>

現(xiàn)任貝恩亞洲私募股權(quán)投資聯(lián)席主管的竺稼說(shuō)。

就秦淮數(shù)據(jù)而言，貝恩的私有化，已板上釘釘。實(shí)現(xiàn)100%控股，不可忽視監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。

多位接受《21CBR》記者采訪的分析人士，均提到數(shù)據(jù)安全和合規(guī)問題。

秦淮數(shù)據(jù)規(guī)模龐大，舉足輕重，但股東身份特殊。

截至今年3月，該公司在全球已運(yùn)營(yíng)及在建數(shù)據(jù)中心共33座，運(yùn)營(yíng)容量639MW；IT總?cè)萘?98MW，預(yù)計(jì)未來(lái)一年內(nèi)總?cè)萘客黄?000MW。

秦淮數(shù)據(jù)集團(tuán)環(huán)首都·懷來(lái)總部基地

中國(guó)“東數(shù)西算”工程，秦淮是深度參與者。

7月底，公司剛宣布，與張家口建投集團(tuán)簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，為期10年。張家口是“東數(shù)西算”工程京津冀算力樞紐節(jié)點(diǎn)的核心。

若看股東，國(guó)內(nèi)算力領(lǐng)域，秦淮數(shù)據(jù)是唯一由美資控股、并擁有多數(shù)投票權(quán)的上市公司。私有化完成后，其將變成貝恩100%控股。

據(jù)悉，從2021年下半年起，圍繞網(wǎng)絡(luò)安全、企業(yè)治理，多家IDC企業(yè)被約談，秦淮數(shù)據(jù)在列。

“我們面臨的挑戰(zhàn)，包括來(lái)自網(wǎng)絡(luò)安全、信息安全、隱私和數(shù)據(jù)保護(hù)方面不斷變化的監(jiān)管環(huán)境，以及用戶對(duì)數(shù)據(jù)隱私保護(hù)的態(tài)度?！?/p>

年報(bào)中，公司也提到了監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。

雙方簽訂協(xié)議后，私有化交易已完成一大步，后續(xù)流程能否順利，靴子或許很快落地。

（實(shí)習(xí)生馬小雨對(duì)本文亦有貢獻(xiàn)）

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