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新興難振

就新興市場(chǎng)國(guó)家而言，本幣的大幅貶值所釀造出的風(fēng)險(xiǎn)無疑是系統(tǒng)性的。一方面，貨幣貶值意味著以本幣標(biāo)價(jià)的進(jìn)口商品價(jià)格上升，結(jié)果必然推高相應(yīng)國(guó)家的通貨膨脹，進(jìn)而倒逼貨幣當(dāng)局收緊貨幣政策，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資需求遭遇抑制;另一方面，強(qiáng)勢(shì)美元引導(dǎo)資金從貨幣弱勢(shì)的新興市場(chǎng)國(guó)家撤出，今年已經(jīng)累計(jì)撤離逾520億美元，為了阻止本幣貶值與延緩資本流出速度，新興市場(chǎng)國(guó)家大都進(jìn)行過市場(chǎng)干預(yù)，本就并不豐實(shí)的外匯儲(chǔ)備家底更為貧弱，而且這也會(huì)反過來印證相關(guān)國(guó)家危機(jī)管理能力正在邊際遞減的事實(shí)，從而對(duì)本土貨幣匯率構(gòu)成進(jìn)一步下降的負(fù)反饋。

不僅如此，利用疫前美聯(lián)儲(chǔ)寬松貨幣政策之機(jī)，新興市場(chǎng)國(guó)家舉借了規(guī)模不小的美元外債，但現(xiàn)在隨著這些國(guó)家提高貨幣利率，債券收益率集體大幅走高，還債成本加速增升，而且本幣貶值意味著必須拿出更多的本幣去兌換美元，償債壓力進(jìn)一步擴(kuò)充。因此，繼斯里蘭卡因本幣貶值失去償債能力而不得不宣布國(guó)家“破產(chǎn)”之后，還有埃及、智利、阿根廷和巴基斯坦等多個(gè)國(guó)家存在著債務(wù)違約的風(fēng)險(xiǎn)。

國(guó)際貨幣基金組織認(rèn)為，目前全球三分之一的新興市場(chǎng)國(guó)家、三分之二的低收入國(guó)家正陷入債務(wù)困境。

雨驟風(fēng)急

最后，不得不提及全球金融市場(chǎng)所遭遇的貨幣危機(jī)撕裂之痛。伴隨著美元與非美貨幣利差的走闊，國(guó)際投機(jī)資本有了寬綽的騰挪空間，它們完全可以在貨幣市場(chǎng)、債券市場(chǎng)以及匯率市場(chǎng)尋找到做空的機(jī)會(huì)，特別是新興市場(chǎng)國(guó)家更容易成為投機(jī)資本興風(fēng)作浪的主戰(zhàn)場(chǎng)，血洗目標(biāo)市場(chǎng)之后往往會(huì)留下一地雞毛的亂象。

伴隨著以美元和非美貨幣計(jì)價(jià)的國(guó)債收益率普遍上升，債券二級(jí)市場(chǎng)的價(jià)格出現(xiàn)劇烈波動(dòng)，包括日本、印度等國(guó)的國(guó)債期貨價(jià)格今年以來因巨挫而發(fā)生多次熔斷，期間也頻繁閃現(xiàn)投機(jī)資本的做空身影，全球債市競(jìng)現(xiàn)風(fēng)雨飄搖的險(xiǎn)象。

美元與非美貨幣在價(jià)值軌道上的分道揚(yáng)鑣，再次說明美元依舊在全球擁有著無與倫比的影響力，國(guó)際貨幣價(jià)值變化與遷移的主動(dòng)權(quán)依然掌控在美聯(lián)儲(chǔ)手中，全球“去美元”進(jìn)程會(huì)遠(yuǎn)比想象得要漫長(zhǎng)。(張 銳)

關(guān)鍵詞： 貨幣危機(jī) 新興市場(chǎng)國(guó)家貨幣淪陷 歐洲央行加息 匯率危機(jī)