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作為中國(guó)首個(gè)對(duì)外開放的期權(quán)合約，棕櫚油期權(quán)于2021年6月在大連商品交易所正式上市并同步引入境外交易者參與交易。一年多來，棕櫚油期權(quán)市場(chǎng)運(yùn)行平穩(wěn)有序，交易規(guī)模逐步擴(kuò)大，期權(quán)功能初步顯現(xiàn)。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至6月底，棕櫚油期權(quán)累計(jì)成交量2233萬手，累計(jì)成交額345.1億元，日均持倉(cāng)量15.6萬手。棕櫚油期權(quán)累積成交量、日均持倉(cāng)量分別占標(biāo)的期貨的9%和24.8%。特別是今年以來，在現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)較大、產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理需求上升的情況下，棕櫚油期權(quán)成交持倉(cāng)規(guī)模大幅上升，成交量躍居全球農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)第四位;從投資者參與情況看，棕櫚油期權(quán)上市以來單位客戶參與積極，參與交易的單位客戶數(shù)量穩(wěn)步上升，至6月底，棕櫚油期權(quán)單位客戶持倉(cāng)量占比61.3%。

中泰期貨研究所油脂油料首席分析師史恒昱表示，棕櫚油期權(quán)上市以來隨著市場(chǎng)規(guī)模與流動(dòng)性穩(wěn)步提高，隱含波動(dòng)率變化也貼合實(shí)際，較好反映了市場(chǎng)對(duì)棕櫚油期現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)情況的預(yù)期，如期現(xiàn)貨市場(chǎng)相對(duì)平穩(wěn)時(shí)，期權(quán)的隱含波動(dòng)率基本在26%上下，當(dāng)期現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)相對(duì)劇烈時(shí)，隱含波動(dòng)率則會(huì)即時(shí)作出反應(yīng)，最高到達(dá)過60%，保障了期權(quán)避險(xiǎn)功能的有效發(fā)揮。

據(jù)記者了解，棕櫚油是世界上生產(chǎn)量、消費(fèi)量和國(guó)際貿(mào)易量最大的植物油品種，中國(guó)目前的棕櫚油消費(fèi)完全依賴于進(jìn)口，是世界第二大棕櫚油進(jìn)口國(guó)，棕櫚油已經(jīng)成為僅次于豆油的中國(guó)第二大植物油消費(fèi)品種。在去年以來油脂價(jià)格大幅波動(dòng)中，棕櫚油期權(quán)有效發(fā)揮功能，為產(chǎn)業(yè)企業(yè)提供了更精細(xì)化、個(gè)性化的風(fēng)險(xiǎn)管理的工具。

多位市場(chǎng)人士指出，最近兩年，由于東南亞產(chǎn)地棕櫚油庫(kù)存持續(xù)處于相對(duì)低位等原因，中國(guó)棕櫚油進(jìn)口利潤(rùn)始終處于大幅倒掛的狀態(tài)，因此在境外采購(gòu)現(xiàn)貨的同時(shí)境內(nèi)賣出期貨套保無法有效鎖定利潤(rùn)，而提前境內(nèi)買入期貨鎖定進(jìn)口采購(gòu)成本的模式也面臨著價(jià)格不利變動(dòng)時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)。一些企業(yè)嘗試在波動(dòng)率水平偏低的情況下使用遠(yuǎn)期看漲期權(quán)或者看漲期權(quán)組合來提前鎖定采購(gòu)成本，既規(guī)避了采購(gòu)成本上漲風(fēng)險(xiǎn)，又將行情發(fā)生變化時(shí)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)控制在了較低的范圍之內(nèi)。

記者了解到，棕櫚油期權(quán)上市后，相關(guān)企業(yè)已開始從原來使用單一期貨工具，到構(gòu)建期貨、期權(quán)組合開展風(fēng)險(xiǎn)管理，在開展精細(xì)化管理風(fēng)險(xiǎn)方面開辟了重要途徑，特別是風(fēng)險(xiǎn)承受能力較低的主體利用期權(quán)“保險(xiǎn)”功能，避免了行情不利時(shí)追加保證金的壓力。

方順聯(lián)合(寧波)供應(yīng)鏈有限公司是一家以棕櫚油基差交易為主的貿(mào)易型企業(yè)，品種以24度棕櫚油為主，業(yè)務(wù)區(qū)域涵蓋華南、華東和華北地區(qū)，月均貿(mào)易量約5000噸。公司業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人鄒海龍告訴記者，棕櫚油期權(quán)更加靈活地滿足了企業(yè)在采購(gòu)不同階段的風(fēng)險(xiǎn)管理需求，在當(dāng)前現(xiàn)貨市場(chǎng)基差交易已經(jīng)極其成熟的情況下，通過將基差貿(mào)易與期權(quán)工具結(jié)合，能夠有效降低貿(mào)易雙方在點(diǎn)價(jià)期間價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。“棕櫚油期權(quán)有助于促進(jìn)含權(quán)貿(mào)易模式在油脂行業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展，為企業(yè)提供了更多‘穩(wěn)價(jià)’機(jī)會(huì)，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈上下游互惠共贏。”

大商所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，下一步，大商所將結(jié)合現(xiàn)貨市場(chǎng)需求，穩(wěn)步推進(jìn)更多油脂油料期權(quán)品種上市，并持續(xù)優(yōu)化期權(quán)合約規(guī)則，促進(jìn)期權(quán)功能有效發(fā)揮。同時(shí)，還將持續(xù)開展期權(quán)市場(chǎng)培育，擴(kuò)大商品期權(quán)市場(chǎng)參與者范圍，夯實(shí)期權(quán)新品種上市客戶基礎(chǔ)，促進(jìn)期權(quán)市場(chǎng)持續(xù)健康發(fā)展。(劉旭)

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