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作為曾經(jīng)通達(dá)系的老大，申通快遞(002468.SZ)如今在盈利能力、市場(chǎng)估值等各個(gè)方面已經(jīng)不及同行。

事實(shí)上，近年來(lái)快遞行業(yè)“價(jià)格戰(zhàn)”硝煙彌漫，以通達(dá)系、順豐等為代表的上市快遞公司業(yè)績(jī)?cè)獾讲煌潭却驌?。根?jù)申通快遞近期披露的業(yè)績(jī)預(yù)告，公司預(yù)計(jì)今年上半年將由盈轉(zhuǎn)虧1.4億元至1.6億元。由于一季度申通快遞已經(jīng)虧損0.9億元，以此計(jì)算二季度申通快遞的虧損額在0.5億元至0.7億元之間，成為“三通一達(dá)”中唯一一家出現(xiàn)虧損的公司。

業(yè)績(jī)逐步掉隊(duì)，申通快遞股價(jià)也表現(xiàn)不佳。截至7月29日收盤，申通快遞報(bào)6.68元/股，年內(nèi)累計(jì)下跌33.73%，并較2019年7月份的高位30.64元/股跌去78%。目前，申通快遞總市值102.26億元，近兩年已蒸發(fā)近367億元，在“三通一達(dá)”中市值墊底。

不過(guò)，隨著快遞總量的提升，以及監(jiān)管舉措相繼出臺(tái)，快遞價(jià)格戰(zhàn)有望放緩，申通快遞也推出了借殼后的首筆再融資方案，公司擬定增募資不超過(guò)35.01億元，用于多功能網(wǎng)絡(luò)樞紐中心建設(shè)、轉(zhuǎn)運(yùn)中心自動(dòng)化設(shè)備升級(jí)項(xiàng)目、陸路運(yùn)力提升項(xiàng)目及補(bǔ)充流動(dòng)資金，以提升核心競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。

定增35億近半投入轉(zhuǎn)運(yùn)中心設(shè)備升級(jí)

7月28日晚間，申通快遞披露定增方案。公司擬向不超過(guò)35名特定對(duì)象，非公開(kāi)發(fā)行股票不超過(guò)3.38億股，募集資金總額不超過(guò)35.01億元，這也是申通快遞2016年末借殼上市后的首次股權(quán)融資動(dòng)作。

截至今年3月末，德殷控股直接持有申通快遞7.76%股份，通過(guò)德潤(rùn)二、恭之潤(rùn)分別間接持有公司4.90%、16.10%的股份，合計(jì)持有公司28.76%的股份，為公司的控股股東。陳德軍和陳小英直接持有公司6.03%的股份，通過(guò)德殷控股、磐耀基金分別控制公司28.76%、1.06%的股份表決權(quán)，合計(jì)控制公司35.84%的股份表決權(quán)，為公司的實(shí)際控制人。

按照本次發(fā)行上限測(cè)算，發(fā)行完成后，德殷控股合計(jì)持有申通快遞23.56%股份，仍為公司控股股東，陳德軍和陳小英直接和間接合計(jì)控制公司29.36%的股份表決權(quán)，仍為公司實(shí)際控制人。

按照申通快遞規(guī)劃，公司實(shí)施定增，募集資金在扣除發(fā)行費(fèi)用后，分別用于投入到多功能網(wǎng)絡(luò)樞紐中心建設(shè)、轉(zhuǎn)運(yùn)中心自動(dòng)化設(shè)備升級(jí)項(xiàng)目、陸路運(yùn)力提升項(xiàng)目及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

其中，申通快遞擬8.6億元建設(shè)西安二期和泰州多功能轉(zhuǎn)運(yùn)樞紐，該項(xiàng)目募集資金投入3.09億元。項(xiàng)目建設(shè)完成后，將提高公司中轉(zhuǎn)操作能力和運(yùn)營(yíng)效率，為公司長(zhǎng)期業(yè)務(wù)拓展奠定基礎(chǔ)。

轉(zhuǎn)運(yùn)中心自動(dòng)化設(shè)備升級(jí)項(xiàng)目則是為了提升申通快遞中轉(zhuǎn)場(chǎng)的快件分揀轉(zhuǎn)運(yùn)業(yè)務(wù)處理效率和倉(cāng)儲(chǔ)作業(yè)的智慧化水平，降低人力成本。項(xiàng)目總投資18.43億元，擬投入募資17.4億元，占募資總額近半。

此外，陸路運(yùn)力提升項(xiàng)目總投資7.16億元，擬投入募集資金4.52億元，用于采購(gòu)高運(yùn)力車輛，降低運(yùn)輸成本并提升運(yùn)輸效率。

值得一提的是，申通快遞同時(shí)發(fā)布高管變動(dòng)情況，公司董事、副總經(jīng)理兼財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人陳海建辭職，董事會(huì)同意由梁波擔(dān)任公司副總經(jīng)理兼財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人。此前，梁波已在阿里供職多年，2017年至2021年在浙江菜鳥(niǎo)和浙江丹鳥(niǎo)擔(dān)任資深財(cái)務(wù)專家、副CFO職務(wù)。

成為“三通一達(dá)”中唯一虧損的公司

近年來(lái)，由于地域?qū)用婵爝f件量不均衡、行業(yè)服務(wù)趨于同質(zhì)化等原因，電商快遞行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)重心偏向價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)。

快遞價(jià)格戰(zhàn)持續(xù)，對(duì)于快遞公司的業(yè)績(jī)影響巨大。2016年末申通快遞借殼艾迪西上市，2016年至2018年，申通快遞分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入98.81億元、126.57億元、170.13億元，同比增長(zhǎng)28.13%、28.1%、34.41%;凈利潤(rùn)12.62億元、14.88億元、20.49億元，同比增長(zhǎng)64.96%、17.93%、37.73%。

但在2019年開(kāi)始，申通快遞盈利能力大幅削弱，2019年和2020年公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入230.89億元、215.66億元，同比增長(zhǎng)35.71%、-6.6%;凈利潤(rùn)14.08億元、0.36億元，同比減少31.27%、97.42%。

可以看到，在2018年業(yè)績(jī)達(dá)到最高峰之后，申通快遞近兩年呈現(xiàn)出“斷崖式”下滑，利潤(rùn)端侵蝕明顯。特別是2020年，在扣除非經(jīng)常性損益后之后，申通快遞的凈利潤(rùn)為-3097.96萬(wàn)元，同比減少102.31%，也是公司借殼上市之后首次出現(xiàn)扣非凈利虧損。

這一虧損延續(xù)到了2021年。今年第一季度，申通快遞實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入52.62億元，同比增長(zhǎng)47.28%;凈利潤(rùn)和扣非后凈利潤(rùn)分別為-8952.15萬(wàn)元、-9535.12萬(wàn)元，同比減少253.39%、524.16%。

在“三通一達(dá)”中，申通快遞明顯掉隊(duì)，成為唯一一家虧損的快遞公司。數(shù)據(jù)顯示，2020年至2021年一季度，韻達(dá)股份(002120.SZ)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入335億元、83.3億元，同比增長(zhǎng)-2.63%、48.1%;凈利潤(rùn)14.04億元、2.29億元，同比減少46.94%、31.57%。圓通速遞(600233.SH)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入349.07億元、89.6億元，同比增長(zhǎng)12.06%、61.91%;凈利潤(rùn)17.67億元、3.71億元，同比增長(zhǎng)5.94%、36.69%，均實(shí)現(xiàn)向上提升。

此外，在香港上市的中通快遞(2057.HK)各報(bào)告期內(nèi)分別實(shí)現(xiàn)收入252.14億元、64.725億元，同比增長(zhǎng)14%、65.3%;凈利潤(rùn)43.26億元、5.335億元，同比增長(zhǎng)-23.7%、43.8%。

日前申通快遞發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，今年上半年，公司預(yù)計(jì)將虧損1.4億元至1.6億元，上年同期為盈利7067.78萬(wàn)元。以此計(jì)算，今年二季度申通快遞依舊為虧損狀態(tài)，虧損額預(yù)計(jì)在0.5億元至0.7億元之間。

對(duì)于業(yè)績(jī)下降的原因，申通快遞表示主要在于上半年快遞市場(chǎng)價(jià)格保持低位運(yùn)行，公司同比上年同期適當(dāng)調(diào)整了市場(chǎng)政策的扶持力度，一季度公司為保障春節(jié)不打烊期間的快遞服務(wù)，并響應(yīng)政府減少人員流動(dòng)的倡導(dǎo)，公司對(duì)春節(jié)期間安排保障的員工、網(wǎng)點(diǎn)及快遞員進(jìn)行補(bǔ)貼，補(bǔ)貼支出金額較大，二季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)環(huán)比一季度有所改善，但上半年整體業(yè)務(wù)量規(guī)模不及預(yù)期，產(chǎn)能利用率較低，單票固定成本較高，一定程度上影響整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

由于業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳，申通快遞股價(jià)持續(xù)低迷。截至7月29日收盤，申通快遞報(bào)6.68元/股，今年以來(lái)累計(jì)下跌33.73%，并較2019年7月份的高位30.64元/股跌去78%。目前，申通快遞總市值102.26億元，近兩年已蒸發(fā)近367億元，在“三通一達(dá)”中市值墊底。

而圓通速遞、韻達(dá)股份、中通快遞現(xiàn)價(jià)分別為8.93元、13.2元、215.8港元，總市值分別為282.17億元、383.17億元、1846億港元。

不過(guò)，隨著快遞總量的提升，以及監(jiān)管舉措相繼出臺(tái)，快遞價(jià)格戰(zhàn)有放緩趨勢(shì)。6月份數(shù)據(jù)顯示，申通快遞當(dāng)月快遞服務(wù)業(yè)務(wù)收入19.23億元，同比增長(zhǎng)73%;完成業(yè)務(wù)量9.08億票，同比增長(zhǎng)4.82%;快遞服務(wù)單票收入2.12元，同比增長(zhǎng)2.42%，年內(nèi)單月單票收入增速首次回正。

此前的1至5月份，申通快遞的單票收入分別為2.51元、2.72元、2.25元、2.13元、2.07元，同比減少23.94%、8.42%、27.65%、16.47%、2.36%。(記者 蔡嘉)

關(guān)鍵詞： 快遞行業(yè) 價(jià)格戰(zhàn) 申通快遞 盈利能力 市場(chǎng)估值