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“一塊錢六毛利”，水飲市場的高毛利把零食巨頭三只松鼠也引來了。6月21日，三只松鼠相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴北京商報(bào)記者，“公司正在推進(jìn)水飲產(chǎn)品的相關(guān)規(guī)劃，計(jì)劃推出的有山泉水和氣泡水，預(yù)計(jì)6月底上市。”原有零食產(chǎn)業(yè)增收遇阻，三只松鼠欲借高毛利的水飲業(yè)務(wù)提振業(yè)績無可厚非。不過，業(yè)界似乎并不看好此次三只松鼠布局水飲業(yè)務(wù)。“水飲產(chǎn)品利潤雖大，但行業(yè)集中度高，競爭激烈，沒有任何水源地和運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)的三只松鼠想在全國范圍內(nèi)從農(nóng)夫山泉、百歲山、雀巢等國際巨頭的市場份額中分一杯羹，難度很大。”業(yè)內(nèi)人士表示。

代工模式做水

三只松鼠計(jì)劃將擅長的代工模式搬到飲用水業(yè)務(wù)中。據(jù)三只松鼠相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，“此次推出的山泉水和氣泡水都是采用代工模式，只是作為線下消費(fèi)場景的一種補(bǔ)充，不做主要布局。”

資料顯示，三只松鼠于2019年7月以"網(wǎng)紅零食第一股"的身份正式登陸創(chuàng)業(yè)板，其主營業(yè)務(wù)覆蓋了堅(jiān)果、肉脯、果干、膨化等400款休閑零食產(chǎn)品。其中，堅(jiān)果是三只松鼠品牌最具競爭力的優(yōu)勢品類，2020年，三只松鼠堅(jiān)果銷售達(dá)48.5億元，其中，每日堅(jiān)果銷售超10億元。

“作為零售巨頭，三只松鼠入局水飲行業(yè)主要是被其高毛利所吸引。”中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬表示，比如，農(nóng)夫山泉上市以后，因凈利潤較高，其估值一直在資本市場遙遙領(lǐng)先。2020年9月，有“大自然印鈔機(jī)”之稱的農(nóng)夫山泉在港交所上市，首日高開85.12%，總市值一度超4400億港元，農(nóng)夫山泉?jiǎng)?chuàng)始人鐘睒睒也一度成為“半小時(shí)首富”。

農(nóng)夫山泉的一紙招股書揭開了水飲產(chǎn)業(yè)的“暴利”。招股書顯示，2019年，農(nóng)夫山泉綜合毛利率高達(dá)55.4%，占比最大的飲用水產(chǎn)品毛利率高達(dá)60.2%，這意味著礦泉水每1元的銷售收入可以給農(nóng)夫山泉帶來約0.6元的毛利。此外，農(nóng)夫山泉其余品類毛利率也都保持在30%-60%之間。在高毛利驅(qū)使下，2017-2019年三年時(shí)間里，農(nóng)夫山泉的凈利潤共計(jì)達(dá)119.52億元。

與之相比，三只松鼠的毛利率不及農(nóng)夫山泉的二分之一。數(shù)據(jù)顯示，2016—2020年，三只松鼠毛利率持續(xù)走低，分別為30.20%、28.92%、28.25%、27.80%和23.90%。受此影響，三只松鼠盈利能力也受挫。2016-2020年，三只松鼠的凈利潤分別為2.37億元、3.02億元、3.04億元、2.39億元和3.01億元，

對水飲行業(yè)的高毛利高收益“眼紅”的不僅三只松鼠。自農(nóng)夫山泉上市后，水飲行業(yè)的資本化序幕也悄然拉開。2020年11月，吉林森工宣布更名為泉陽泉，隨后該股連漲6天，其中有3天漲停，一度觸及2015年7月以來的新高;時(shí)隔一個(gè)月，“乳酸菌第一股”均瑤健康也宣稱進(jìn)軍礦泉水業(yè)務(wù)，并設(shè)立全資子公司上海均瑤天然礦泉水有限公司。

欲解零食之困

“除了被水飲產(chǎn)品的高毛利所‘誘惑’，三只松鼠原有零食產(chǎn)業(yè)遭遇發(fā)展瓶頸，營收增長空間受限也是其布局水飲業(yè)務(wù)的另一主因。”朱丹蓬稱。

從業(yè)績來看，三只松鼠的零食生意著實(shí)有點(diǎn)難，并出現(xiàn)上市以來營收首次下降。財(cái)報(bào)顯示，2020年三只松鼠營收下滑3.72%至97.94億元。具體來看，其核心品類堅(jiān)果銷售額為48.5億元，占公司營收的比例為49.5%，銷售額較2019年下滑了10.93%。此外，烘焙、果干的銷售額較往年也出現(xiàn)不同程度下滑。

受業(yè)績下滑影響，除創(chuàng)始人章燎源沒有減持，三只松鼠第二、第三大股東均開始減持套現(xiàn)，公司股價(jià)也隨之大跌。數(shù)據(jù)顯示，三只松鼠股價(jià)在2020年5月達(dá)到最高點(diǎn)91.34元/股，隨后股價(jià)呈斷崖式下跌，在2020年12月跌至最低值39.25元/股，跌幅超過57%。

在香頌資本董事沈萌看來，三只松鼠借水飲產(chǎn)品紓解零食賽道之困并非易事。一方面，三只松鼠本身在水飲業(yè)務(wù)上并無水源地、品牌營銷等方面優(yōu)勢;另一方面，水飲行業(yè)競爭激烈，巨頭林立，三只松鼠很難從中分得一杯羹。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)過20多年的水飲行業(yè)競爭，農(nóng)夫山泉、怡寶、百歲山、康師傅、冰露、娃哈哈六大品牌占據(jù)了八成左右的市場份額。泉陽泉、均瑤健康、元?dú)馍值刃律嬈放埔苍诓粩鄵屖呈袌觥?/p>

“水飲產(chǎn)品毛利較高，但其銷售渠道主要還是以線下為重，這與以線上為主的三只松鼠并不匹配。”朱丹蓬表示。此外，從產(chǎn)品種類來看，三只松鼠此次推出的山泉水與農(nóng)夫山泉產(chǎn)品有些相似，而汽泡水在市場上更是有元?dú)馍值绕放仆瞥?，產(chǎn)品創(chuàng)新上難有突破。長期來看，三只松鼠推出的水飲產(chǎn)品應(yīng)該很難在該領(lǐng)域掀起風(fēng)浪。

值得一提的是，這并非三只松鼠首次布局除休閑零食行業(yè)以外的產(chǎn)品尋求業(yè)績新增。2020年，三只松鼠陸續(xù)推出了鐵功基、小鹿藍(lán)藍(lán)、養(yǎng)了個(gè)小毛孩以及喜小雀四個(gè)品牌，分別瞄準(zhǔn)方便速食、嬰童食品、寵物食品和定制喜禮業(yè)務(wù)。但截至2020年末，三只松鼠新品牌仍處于虧損狀態(tài)，貢獻(xiàn)營收7611.17萬元，凈虧損達(dá)4042.79萬元。(記者 郭秀娟 王曉)

關(guān)鍵詞： 零食產(chǎn)業(yè) 增收遇阻 三只松鼠 高毛利 水飲業(yè)務(wù) 提振業(yè)績