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上半年全球油氣資源并購(gòu)市場(chǎng)趨于活躍，并購(gòu)交易金額同比明顯增長(zhǎng)，甚至大幅超過(guò)十年內(nèi)同期平均水平

(相關(guān)資料圖)

今年以來(lái)，受前期全球油氣勘探開(kāi)發(fā)投資增長(zhǎng)緩慢、部分重要產(chǎn)油國(guó)地緣風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)增加、部分歐佩克+成員國(guó)自愿減產(chǎn)，以及市場(chǎng)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景預(yù)期悲觀等因素綜合影響，上半年布倫特原油和WTI現(xiàn)貨均價(jià)分別為79.78美元/桶和74.91美元/桶，對(duì)全球油氣資源并購(gòu)市場(chǎng)影響較大。

一方面，隨著國(guó)際油價(jià)自2022年高點(diǎn)顯著回落，2023年上半年全球油氣資源并購(gòu)市場(chǎng)趨于活躍，雖然并購(gòu)交易數(shù)量略低于2022年同期，但并購(gòu)交易金額較2022年上半年明顯增長(zhǎng)，甚至大幅超過(guò)十年內(nèi)同期平均水平。

另一方面，相對(duì)平穩(wěn)的國(guó)際油價(jià)也降低了交易資產(chǎn)的估值，在已完成的并購(gòu)交易中，市場(chǎng)分析普遍認(rèn)為，估值溢價(jià)較2022年同期更合理。

并購(gòu)市場(chǎng)總體呈“量跌價(jià)漲”新態(tài)勢(shì)

從并購(gòu)交易數(shù)量和并購(gòu)交易金額的角度看，2023年上半年，全球油氣資源并購(gòu)市場(chǎng)總體呈現(xiàn)“量跌價(jià)漲”的新態(tài)勢(shì)。

交易數(shù)量方面，上半年，全球油氣資源并購(gòu)活躍程度大幅下降，達(dá)成交易數(shù)量102宗，較2022年同期下降8%，也成為除了2020年上半年，近十年內(nèi)上半年達(dá)成并購(gòu)交易數(shù)量的最低水平。

交易金額方面，上半年，全球油氣資源并購(gòu)市場(chǎng)達(dá)成交易金額為630億美元，較2022年同期的370億美元大幅增長(zhǎng)70%，也分別高于近5年和近10年同期均值。

出現(xiàn)較大規(guī)模油氣資產(chǎn)并購(gòu)活動(dòng)

從交易規(guī)模的角度看，根據(jù)能源咨詢(xún)公司伍德麥肯茲最新統(tǒng)計(jì)，在2023年上半年全球上游資源市場(chǎng)上，出現(xiàn)了十幾宗交易金額超過(guò)10億美元的較大規(guī)模油氣資產(chǎn)并購(gòu)活動(dòng)。

其中，交易金額超過(guò)50億美元的“超級(jí)并購(gòu)”有兩宗，如加拿大布魯克菲爾德投資管理公司和美國(guó)私募基金EIG組成聯(lián)合體以131億美元收購(gòu)澳大利亞Origin能源公司，是上半年全球已達(dá)成協(xié)議中最大的一筆油氣資產(chǎn)并購(gòu)交易；雪佛龍以超過(guò)76億美元的價(jià)格收購(gòu)PDC能源公司，則是上半年交易規(guī)模第二大的油氣上游并購(gòu)活動(dòng)。

此外，美國(guó)獨(dú)立油氣生產(chǎn)商O(píng)vintiv公司以43億美元收購(gòu)私募資本EnCap投資公司持有的二疊紀(jì)盆地頁(yè)巖油氣資產(chǎn)、康菲石油以31億美元收購(gòu)道達(dá)爾能源在加拿大的油砂資產(chǎn)、bp與阿布扎比國(guó)家石油公司組成聯(lián)合體以28億美元收購(gòu)以色列新地中海能源公司，以及意大利埃尼公司以26億美元收購(gòu)私募基金持有的海王星能源公司等，也都是上半年規(guī)模較大的上游油氣資產(chǎn)并購(gòu)交易。

并購(gòu)交易評(píng)價(jià)油價(jià)低于上半年布倫特和WTI均價(jià)

從交易評(píng)價(jià)油價(jià)的角度看，根據(jù)伍德麥肯茲的測(cè)算，2023年上半年，全球油氣資源并購(gòu)交易評(píng)價(jià)油價(jià)均值為58美元/桶，與2022年全年平均水平基本一致，但顯著低于2023年上半年布倫特和WTI兩大國(guó)際基準(zhǔn)油價(jià)的平均水平。

這表明，在全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期衰退，以及全球能源轉(zhuǎn)型等因素影響下，部分國(guó)際石油公司現(xiàn)階段仍保持謹(jǐn)慎的上游資產(chǎn)投資態(tài)度，堅(jiān)持聚焦油氣資產(chǎn)的實(shí)際價(jià)值，客觀上限制了并購(gòu)交易評(píng)價(jià)油價(jià)大幅上漲，也反映出2023年上半年已達(dá)成的油氣資產(chǎn)并購(gòu)交易中的溢價(jià)水平處于相對(duì)合理的范圍。

而從已發(fā)生的交易情況看，2023年上半年，天然氣資產(chǎn)并購(gòu)交易的評(píng)價(jià)價(jià)格與2020年、2021年和2022年同期相比，均有較大幅度上漲，表明各類(lèi)國(guó)際石油公司現(xiàn)階段對(duì)天然氣資產(chǎn)的重視程度。

石油公司交易規(guī)模整體上升，但表現(xiàn)有差異

從交易主體的角度看，各類(lèi)石油公司2023年上半年交易規(guī)模整體上升，但表現(xiàn)存在較大差異。

?？松梨?、bp、道達(dá)爾能源、殼牌、埃尼公司和雪佛龍等國(guó)際石油巨頭在上半年油氣資源并購(gòu)交易市場(chǎng)上表現(xiàn)搶眼，已達(dá)成的交易金額超過(guò)120億美元，較2022年同期大幅增長(zhǎng)。

其中，雪佛龍以76億美元的高價(jià)完成對(duì)PDC能源公司的收購(gòu)，獲得了在科羅拉多州東北部丹佛—朱爾斯堡盆地超過(guò)27.5萬(wàn)英畝的區(qū)塊面積和21.6萬(wàn)桶油當(dāng)量/日的產(chǎn)量規(guī)模；bp聯(lián)合阿布扎比國(guó)油以28億美元收購(gòu)以色列新地中海能源公司，為保障歐洲天然氣供給夯實(shí)了上游資源基礎(chǔ)；埃尼公司以26億美元收購(gòu)海王星能源公司，收獲了在澳大利亞和印尼等重點(diǎn)地區(qū)的優(yōu)質(zhì)天然氣資產(chǎn)，為大幅提升公司天然氣產(chǎn)量在油氣產(chǎn)量中的占比提供了良好支撐。

此外，私募資本等非傳統(tǒng)上游油氣工業(yè)背景交易主體仍然表現(xiàn)出色，2023年上半年合計(jì)達(dá)成交易規(guī)模超過(guò)200億美元。

北美仍是全球油氣資源并購(gòu)市場(chǎng)關(guān)注熱點(diǎn)

從交易區(qū)域的角度看，北美地區(qū)仍是2023年上半年全球油氣資源并購(gòu)市場(chǎng)關(guān)注的熱點(diǎn)，共發(fā)生并購(gòu)交易超過(guò)50宗，顯著低于2022年同期水平。其中，交易金額超過(guò)20億美元的交易有6宗，均與非常規(guī)油氣資產(chǎn)有關(guān)；實(shí)現(xiàn)并購(gòu)交易總金額為377億美元，與2022年同期的244億美元相比，大幅上升54.5%；除了雪佛龍收購(gòu)PDC能源公司、Ovintiv公司收購(gòu)EnCap投資公司部分資產(chǎn)，以及康菲石油收購(gòu)道達(dá)爾能源的油砂資產(chǎn)，加拿大Baytex能源公司以25億美元收購(gòu)美國(guó)油氣生產(chǎn)商Ranger公司鷹灘頁(yè)巖區(qū)資產(chǎn)、美國(guó)頁(yè)巖油生產(chǎn)商Civitas公司以47億美元收購(gòu)二疊紀(jì)盆地頁(yè)巖油氣資產(chǎn)等，也都是北美地區(qū)2023年上半年交易金額較大的并購(gòu)活動(dòng)。

歐洲地區(qū)上半年油氣資源并購(gòu)市場(chǎng)相對(duì)平穩(wěn)，完成并購(gòu)交易數(shù)量和交易金額與2022年同期基本持平。挪威Var能源公司以23億美元收購(gòu)海王星能源公司的挪威油氣資產(chǎn)，是該地區(qū)2023年上半年完成金額最大的一宗并購(gòu)交易。

受布魯克菲爾德投資管理公司和美國(guó)私募基金EIG組成聯(lián)合體以131億美元收購(gòu)澳大利亞Origin能源公司，以及埃尼公司收購(gòu)海王星能源公司部分資產(chǎn)等重大交易影響，亞太地區(qū)成為2023年上半年油氣資源并購(gòu)市場(chǎng)上的新亮點(diǎn)，已完成169億美元的交易總金額，創(chuàng)該地區(qū)有記錄以來(lái)新高。

中東地區(qū)2023年上半年的油氣資源并購(gòu)市場(chǎng)同樣活躍，實(shí)現(xiàn)交易數(shù)量為4宗，達(dá)成交易總金額近30億美元，均為近5年內(nèi)最高值，其中以色列天然氣資產(chǎn)成為該地區(qū)并購(gòu)交易的重點(diǎn)。

非洲地區(qū)和拉美地區(qū)2023年上半年并購(gòu)交易市場(chǎng)表現(xiàn)平淡，交易數(shù)量和交易金額均低于2022年同期水平。

北美非常規(guī)油氣資產(chǎn)并購(gòu)交易總金額接近全球并購(gòu)交易總金額的50%

從資源類(lèi)型的角度看，2023年上半年，北美非常規(guī)油氣資產(chǎn)相關(guān)并購(gòu)交易總金額超過(guò)300億美元，接近全球油氣上游并購(gòu)交易總金額的50%。

其中，北美頁(yè)巖油相關(guān)并購(gòu)交易金額約270億美元，較2022年同期大幅增長(zhǎng)近50%，接近2020年上半年的5年內(nèi)最高值水平。二疊紀(jì)盆地、丹佛—朱爾斯堡盆地和鷹灘頁(yè)巖區(qū)等區(qū)域，是北美2023年上半年頁(yè)巖油相關(guān)并購(gòu)交易的重點(diǎn)區(qū)域。

加拿大油砂市場(chǎng)重新被市場(chǎng)所關(guān)注，康菲石油以31億美元收購(gòu)道達(dá)爾能源部分油砂資產(chǎn)，也是近年來(lái)達(dá)成交易金額較高的非常規(guī)油氣資產(chǎn)并購(gòu)交易。

北美頁(yè)巖氣受2023年上半年美國(guó)亨利中心氣價(jià)回落等因素影響，相關(guān)并購(gòu)交易相對(duì)低迷，完成交易金額均低于2021年和2022年同期水平。（作者 侯明揚(yáng) 單位：中國(guó)石化石油勘探開(kāi)發(fā)研究院）

鏈接：上游并購(gòu)新“窗口期”帶來(lái)新機(jī)遇和挑戰(zhàn)

上半年全球油氣資源并購(gòu)市場(chǎng)呈現(xiàn)較明顯的復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，主要原因包括兩個(gè)方面。首先，國(guó)際油價(jià)自2022年較高價(jià)格區(qū)間回落后，于2023年上半年維持在60~80美元/桶相對(duì)合理的價(jià)格區(qū)間寬幅波動(dòng)，既有利于推動(dòng)全球油氣資源并購(gòu)市場(chǎng)投資信心恢復(fù)，也有利于部分石油公司依據(jù)自身經(jīng)營(yíng)狀況和發(fā)展戰(zhàn)略，有選擇地開(kāi)展新的油氣資產(chǎn)并購(gòu)活動(dòng)。

更重要的是，作為以資源為基礎(chǔ)的行業(yè)，油氣儲(chǔ)量始終決定石油公司的核心價(jià)值。而在2014年后全球油氣勘探投資增長(zhǎng)整體放緩的大環(huán)境下，通過(guò)并購(gòu)活動(dòng)獲取優(yōu)質(zhì)上游資產(chǎn)仍是國(guó)際石油公司保障優(yōu)質(zhì)儲(chǔ)量占有的重要途徑，這也是全球油氣資源并購(gòu)市場(chǎng)上半年呈現(xiàn)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)的內(nèi)在邏輯。

而對(duì)于我國(guó)石油企業(yè)而言，新一輪上游并購(gòu)活動(dòng)的“窗口期”為增加海外油氣經(jīng)營(yíng)活動(dòng)帶來(lái)了新的機(jī)遇和挑戰(zhàn)。

首先，部分國(guó)際石油公司預(yù)計(jì)繼續(xù)在全球范圍內(nèi)剝離資產(chǎn)，有較多資源條件、相對(duì)優(yōu)質(zhì)的上游資產(chǎn)存在交易機(jī)會(huì)，也為我國(guó)石油企業(yè)以較合理的成本獲取海外上游優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)創(chuàng)造了條件。

其次，近期相對(duì)較高的國(guó)際油價(jià)和較活躍的全球油氣資源并購(gòu)市場(chǎng)，也為我國(guó)石油企業(yè)，特別是三大國(guó)家石油公司探索優(yōu)化資本策略，嘗試以較合理的價(jià)格剝離“非核心”海外油氣資產(chǎn)提供了機(jī)遇。

再次，隨著新一輪上游并購(gòu)“窗口期”的開(kāi)啟，我國(guó)石油企業(yè)在獲取優(yōu)質(zhì)油氣資產(chǎn)的過(guò)程中，必將與各類(lèi)國(guó)際石油公司在國(guó)際市場(chǎng)上同臺(tái)競(jìng)技，需要在項(xiàng)目評(píng)價(jià)和國(guó)際商務(wù)兩個(gè)層面做好充分準(zhǔn)備。

最后，在全球能源轉(zhuǎn)型的大背景下，?？松梨凇づ?、bp、道達(dá)爾能源和Equinor（挪威國(guó)家石油公司）等國(guó)際石油巨頭，均不同程度利用油氣資源并購(gòu)市場(chǎng)對(duì)上游資產(chǎn)組合進(jìn)行了調(diào)整，總體呈現(xiàn)“四個(gè)聚焦”的趨勢(shì)，即聚焦核心區(qū)域、聚焦低碳資產(chǎn)、聚焦財(cái)務(wù)改善、聚焦風(fēng)險(xiǎn)防范。這一趨勢(shì)同樣值得我國(guó)石油企業(yè)密切關(guān)注和學(xué)習(xí)借鑒。

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