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目前，主要能源機(jī)構(gòu)對(duì)俄羅斯石油產(chǎn)量的看法存在巨大分歧，渣打則認(rèn)為，只有歐佩克才能彌補(bǔ)巨大的供應(yīng)缺口。

俄羅斯入侵烏克蘭已經(jīng)整整一個(gè)月了，石油市場(chǎng)仍然像以往一樣動(dòng)蕩，目前尚不清楚直接且自發(fā)的制裁將如何影響俄羅斯的原油產(chǎn)量和全球石油需求。

在市場(chǎng)波動(dòng)引發(fā)的投機(jī)平倉(cāng)導(dǎo)致油價(jià)從3月7日的高點(diǎn)下跌30％之后，油價(jià)在過(guò)去一周大幅上漲。布倫特原油在本周三收盤(pán)重新站上120美元關(guān)口，較3月16日盤(pán)中的低點(diǎn)已漲近25美元/桶。

不過(guò)，波動(dòng)率仍然很高。渣打銀行大宗商品分析師稱，布倫特原油30天期的年化實(shí)際波動(dòng)率上升了10.1個(gè)百分點(diǎn)，至72.8％的21個(gè)月高點(diǎn)，而10天期的波動(dòng)率上升4.9個(gè)百分點(diǎn)，至108％。

隨著頭寸調(diào)整和市場(chǎng)擁擠程度明顯減輕，原油價(jià)格已開(kāi)始再次上漲。然而，市場(chǎng)專家似乎無(wú)法就油價(jià)走勢(shì)達(dá)成一致，主要能源機(jī)構(gòu)對(duì)俄羅斯石油產(chǎn)量的看法存在巨大分歧。

機(jī)構(gòu)對(duì)石油供需前景的預(yù)測(cè)截然不同

歐佩克和美國(guó)能源信息署（EIA）對(duì)俄羅斯原油前景最為樂(lè)觀，而國(guó)際能源署（IEA）和渣打銀行則不那么樂(lè)觀。

最新預(yù)測(cè)來(lái)自IEA在3月16日的報(bào)告，IEA警告說(shuō)，潛在的全球石油供應(yīng)沖擊，俄羅斯石油產(chǎn)量可能在下個(gè)月減少約300萬(wàn)桶/日。

在最新的月度報(bào)告中，IEA預(yù)計(jì)，由于俄羅斯消費(fèi)減少和油價(jià)上漲，2022年的需求增速將減少110萬(wàn)桶/日，至210萬(wàn)桶/日，需求增速的下降主要來(lái)自俄羅斯（43萬(wàn)桶/日）、美國(guó)（18萬(wàn)桶/日）和中國(guó)（7萬(wàn)桶/日）。

EIA比IEA更保守，將2022年的石油需求增速預(yù)測(cè)下調(diào)了41.5萬(wàn)桶/日，至313萬(wàn)桶/日，并將2023年的預(yù)測(cè)上調(diào)了7.7萬(wàn)桶/日，至195萬(wàn)桶/日。歐佩克則維持其2022年需求增長(zhǎng)預(yù)測(cè)在415萬(wàn)桶/日，不過(guò)同時(shí)承認(rèn)潛在需求風(fēng)險(xiǎn)較大。

而渣打銀行則對(duì)俄羅斯的前景更加悲觀。在3月9日的報(bào)告中，渣打銀行將其對(duì)2022年的石油供應(yīng)預(yù)測(cè)下調(diào)至194萬(wàn)桶/天，比2月份的預(yù)測(cè)低了近100萬(wàn)桶/天。

供應(yīng)大赤字

渣打銀行表示，持續(xù)的制裁使得消費(fèi)者繼續(xù)不愿從俄羅斯購(gòu)買(mǎi)產(chǎn)品，再加上資本、設(shè)備和技術(shù)的短缺，俄羅斯的原油產(chǎn)出至少在未來(lái)三年內(nèi)繼續(xù)受到抑制。該行的大宗商品專家預(yù)測(cè)，俄羅斯的產(chǎn)量下降將在2022年第二季度達(dá)到峰值，達(dá)到230.6萬(wàn)桶/日。

假設(shè)當(dāng)前每月增產(chǎn)40萬(wàn)桶/日的歐佩克協(xié)議繼續(xù)、伊朗的原油出口沒(méi)有增加，且美國(guó)產(chǎn)量年增長(zhǎng)僅略高于150萬(wàn)桶/日，渣打銀行認(rèn)為，在當(dāng)前非常低的庫(kù)存水平下，第二季度還需要200萬(wàn)桶/日的額外供應(yīng)，才能緩解俄羅斯石油所造成的混亂，并幫助石油市場(chǎng)在2022年剩余的時(shí)間里實(shí)現(xiàn)再平衡。

渣打銀行特別指出，只有歐佩克才能彌補(bǔ)巨大的供應(yīng)缺口。

渣打銀行估計(jì)，伊核協(xié)議的恢復(fù)可能會(huì)在2022年下半年增加120萬(wàn)桶/日的產(chǎn)量，但仍然留下了一個(gè)巨大的缺口，而只有那些擁有閑置產(chǎn)能的歐佩克成員國(guó)，特別是沙特和阿聯(lián)酋，才能實(shí)際填補(bǔ)這個(gè)缺口。

此外，美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量大幅增加的前景并不樂(lè)觀。根據(jù)貝克休斯的最新調(diào)查，美國(guó)石油鉆井總數(shù)下降了3臺(tái)至524臺(tái)。最新的EIA鉆井產(chǎn)能報(bào)告顯示，2月份二疊紀(jì)盆地完井量增加了13口至429口，比2019年平均水平低了48口；已鉆但未完井（DCU）的數(shù)量在2月份下降了86口至1396口?？紤]到目前較低的鉆井?dāng)?shù)，美國(guó)生產(chǎn)商需要大幅增加鉆井活動(dòng)，以維持目前的產(chǎn)量。

根據(jù)渣打銀行的數(shù)據(jù)，俄羅斯對(duì)歐洲的石油出口會(huì)降至零不一定會(huì)促使中期油價(jià)過(guò)熱，但前提是大量戰(zhàn)略庫(kù)存的釋放緩解了第二季度的混亂局面，而且歐佩克的產(chǎn)量也大幅增加。

后者的前景取決于伊朗的核談判是否達(dá)成協(xié)議，以及關(guān)鍵的歐佩克成員國(guó)（尤其是沙特、阿聯(lián)酋、科威特和伊拉克）是否有足夠靈活的政策思維，不再堅(jiān)持當(dāng)前增產(chǎn)速度較慢的歐佩克協(xié)議。

關(guān)鍵詞： 渣打銀行 俄羅斯的 第二季度