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近期，國(guó)際大石油公司陸續(xù)公布了2021年度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，從數(shù)據(jù)來(lái)看，各公司戰(zhàn)略、投資、經(jīng)營(yíng)等方面均呈現(xiàn)出一些新的特點(diǎn)。

業(yè)績(jī)大增，資本支出下降，投資更加謹(jǐn)慎

得益于國(guó)際油價(jià)快速上漲，2021年國(guó)際大石油公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)大幅回升，5家公司合計(jì)凈利潤(rùn)達(dá)842億美元，創(chuàng)8年來(lái)最高水平，其中道達(dá)爾凈利潤(rùn)更是創(chuàng)下公司15年來(lái)最高盈利紀(jì)錄。但與此同時(shí)，高額收益并沒(méi)有帶來(lái)投資的同步增長(zhǎng)，?？松梨凇p、道達(dá)爾、雪佛龍、殼牌等5家公司平均資本支出僅為154億美元，較2020年下降3%，較2019年更是下降了30%，為15年來(lái)最低水平。造成投資繼續(xù)下降主要有如下原因。

一是謹(jǐn)慎看待后市，確保資產(chǎn)負(fù)債表穩(wěn)健。一方面，多數(shù)石油公司對(duì)油價(jià)維持高位信心不足，另一方面，2020年新冠肺炎疫情重創(chuàng)公司業(yè)績(jī)，國(guó)際大石油公司資本負(fù)債率達(dá)到近10年最高點(diǎn)，在去年業(yè)績(jī)大幅提升的情況下，通過(guò)去杠桿降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)成為各公司的共同選擇，國(guó)際大石油公司合計(jì)償還了近600億美元負(fù)債，平均資本負(fù)債率降低了6個(gè)百分點(diǎn)。

二是提高股東回報(bào)，努力維護(hù)投資者關(guān)系。在市場(chǎng)投資者對(duì)公司經(jīng)營(yíng)和未來(lái)發(fā)展影響日益加大的背景下，近期很多公司業(yè)績(jī)回升后迅速宣布優(yōu)先提高分紅和股票回購(gòu)，用來(lái)穩(wěn)定市場(chǎng)情緒，改善投資者關(guān)系。

油氣產(chǎn)量繼續(xù)下降，上游資產(chǎn)規(guī)模進(jìn)一步縮小

2021年國(guó)際大石油公司中除雪佛龍油氣產(chǎn)量小幅增長(zhǎng)外，其他 4家公司均較上年有不同程度的下降，合計(jì)油氣產(chǎn)量為1618萬(wàn)桶/日，繼續(xù)下降2.5%，較2019年下降7.5%。造成油氣產(chǎn)量下降主要有如下原因。

一是上游資本支出持續(xù)下降。5家國(guó)際大石油公司前三季度合計(jì)上游資本支出同比下降11%，比2019年同期下降36%。其中勘探支出下降尤為明顯，如雪佛龍勘探費(fèi)用同比大幅下降70%，至3.6億美元；?？松梨诳碧劫M(fèi)用同比降低23%，至5.3億美元。

上游資本支出的大幅下降導(dǎo)致產(chǎn)能無(wú)法快速恢復(fù)，資源接替也存在風(fēng)險(xiǎn)。此外，2020年受超低油價(jià)影響，多家石油公司因壓減費(fèi)用，設(shè)備檢修被迫推遲至今年，也影響產(chǎn)量恢復(fù)。

二是上游資產(chǎn)加速剝離。殼牌、道達(dá)爾、bp以及部分北美石油公司利用油價(jià)回升的時(shí)機(jī)，加速推進(jìn)此前制訂的資產(chǎn)剝離計(jì)劃，部分公司甚至賣出一些頗具價(jià)值的核心油氣資產(chǎn)，如bp出售阿曼61區(qū)塊資產(chǎn)和北海資產(chǎn)，殼牌出售阿爾伯塔省頁(yè)巖輕質(zhì)油資產(chǎn)、埃及上游資產(chǎn)以及美國(guó)得克薩斯州西部二疊紀(jì)盆地的頁(yè)巖油氣業(yè)務(wù)，?？松梨诔鍪塾?guó)北海上游資產(chǎn)等。

歐洲公司轉(zhuǎn)型決心不變，美國(guó)公司低碳投資大幅增長(zhǎng)

歐洲公司依然堅(jiān)定走綠色低碳發(fā)展道路。bp調(diào)高短期油價(jià)預(yù)測(cè)并不會(huì)影響其油氣產(chǎn)量削減40%的承諾，反而有利于公司在活躍的市場(chǎng)交易中推進(jìn)資產(chǎn)剝離計(jì)劃。道達(dá)爾在2021年5月更名為“道達(dá)爾能源”，體現(xiàn)了公司進(jìn)行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的決心，其目標(biāo)是逐步轉(zhuǎn)型為發(fā)展各類新能源的全球頂尖的能源公司。殼牌受氣候變化訴訟案敗訴的影響，進(jìn)一步加快能源轉(zhuǎn)型進(jìn)程。

美國(guó)公司受政策和投資者壓力影響，被迫加大對(duì)低碳綠色項(xiàng)目的投入。?？松梨?021年11月明確表示將在2022～2027 年向低碳業(yè)務(wù)領(lǐng)域投資150億美元，是2021年年初公布的計(jì)劃（2021～2025年向低碳業(yè)務(wù)投資30億美元）的5倍，低碳業(yè)務(wù)投資占比從不足1%提升至10%左右。

雪佛龍2021年10月首次承諾到2050年實(shí)現(xiàn)凈零排放，表示將在2021～2028 年期間向低碳業(yè)務(wù)投資100億美元，是年初計(jì)劃（2021～2028年期間向低碳業(yè)務(wù)投資30億美元）的3倍多，低碳業(yè)務(wù)投資占比從2%提升至7%左右。

初步判斷，國(guó)際大石油公司油氣投資和產(chǎn)量今后將難以恢復(fù)至疫情前水平，油氣供給恢復(fù)速度將低于市場(chǎng)預(yù)期。在2021年油價(jià)快速上升的良好形勢(shì)下，國(guó)際大石油公司油氣投資不增反降，出乎市場(chǎng)意料。出于加快能源轉(zhuǎn)型、維護(hù)投資者關(guān)系和降低負(fù)債等需要，國(guó)際大石油公司未來(lái)已很難再大幅度增加對(duì)油氣領(lǐng)域的投資，這些公司的石油產(chǎn)量也難以恢復(fù)到疫情前水平。

在當(dāng)前油價(jià)快速恢復(fù)的情況下，能源轉(zhuǎn)型依然加速，從深層次原因看，主要受政策和投資者等外部因素驅(qū)動(dòng)，特別是2021年以來(lái)美國(guó)公司大幅增加低碳投資，表現(xiàn)尤為明顯。未來(lái)如何平衡好傳統(tǒng)油氣業(yè)務(wù)與新能源業(yè)務(wù)的關(guān)系將是這些公司的一大挑戰(zhàn)。

吳謀遠(yuǎn)

中國(guó)石油經(jīng)濟(jì)技術(shù)研究院

關(guān)鍵詞： 石油公司 投資者關(guān)系 的情況下