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大匠葉飛

導(dǎo)語(yǔ)：青財(cái)經(jīng)市值管理系列-大匠葉飛

葉飛刷屏了A股市場(chǎng)。2000年10月份，同樣是個(gè)周末，《財(cái)經(jīng)》封面文章《基金黑幕》，引來(lái)當(dāng)時(shí)全體公募基金討伐，甚而，兩位時(shí)任、前任證監(jiān)主席加入論戰(zhàn)。最后結(jié)局，當(dāng)年幾位頭牌基金經(jīng)理徹底退出基金江湖。

當(dāng)年事件時(shí)，公募基金還在襁褓中。今天，公募基金已經(jīng)是A股市場(chǎng)的頂門(mén)長(zhǎng)子。葉飛的偉大在于，用最市儈的方式給頂門(mén)長(zhǎng)子在傳承A股家業(yè)之前，洗了個(gè)透澡。

2018年前，公募基金在A股市場(chǎng)還在坐冷席。一是規(guī)模有限，二是公募基金產(chǎn)品結(jié)構(gòu)絕對(duì)偏重固定收益類(lèi)。短短兩年間，A股公募基金規(guī)模一躍超過(guò)日、德，主權(quán)市場(chǎng)中僅次于美國(guó)。同時(shí)，主動(dòng)權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品占到整體規(guī)模的半壁江山。

A股公募基金尤其是主動(dòng)權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品的快速擴(kuò)容，成就了2019年以來(lái)的“機(jī)構(gòu)抱團(tuán)”現(xiàn)象。成熟市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)表明，伴隨著機(jī)構(gòu)力量的崛起和成熟，機(jī)構(gòu)抱團(tuán)—>瓦解—>再抱團(tuán)—>再瓦解，這個(gè)循環(huán)往復(fù)的過(guò)程會(huì)經(jīng)歷十幾、數(shù)十年。最終，投資風(fēng)格分散化，投資標(biāo)的豐富化，投資工具多元化，才能造就機(jī)構(gòu)力量的圓潤(rùn)和練達(dá)。

站在歷史大視野上看“葉飛事件”，其中的齷齪和營(yíng)茍，再正常不過(guò)。美國(guó)為例，從《塞班斯法案》到《多德-弗蘭克華爾街改革與消費(fèi)者保護(hù)法案》，掮客聯(lián)手機(jī)構(gòu)操盤(pán)手和公司，擺殺豬盤(pán)的案例依然頻出，只不過(guò)違法成本越來(lái)越高。在監(jiān)管環(huán)境偏政策化的背景下，葉飛的這記王八拳恰恰打到了惡龍的七寸。由此，這個(gè)小丑不可思議的提前引爆了A股機(jī)構(gòu)的成人禮。

鏡頭拉回到今天。2021年5月16日必將載入A股市場(chǎng)史冊(cè)，坊間已經(jīng)開(kāi)始流傳160名單，今晚有多少公司、機(jī)構(gòu)和股民無(wú)眠!管理層的困境在于，如何在給市場(chǎng)合理交代的同時(shí)，保護(hù)頂門(mén)長(zhǎng)子不被過(guò)度傷害，畢竟，A股機(jī)構(gòu)力量已經(jīng)是民族復(fù)興百年大計(jì)的一堵承重墻。

尤其是在當(dāng)下國(guó)際經(jīng)濟(jì)和金融環(huán)境下，幾十年未遇的全球流動(dòng)性洪水呼嘯而來(lái)，全球財(cái)富要通過(guò)優(yōu)質(zhì)股權(quán)資產(chǎn)保值和避險(xiǎn)，公募基金在這里的角色無(wú)法替換。

“葉飛事件”對(duì)市場(chǎng)的短期傷害不可避免。亡羊補(bǔ)牢的關(guān)鍵在于如何“補(bǔ)牢”。可以預(yù)見(jiàn)的是，“葉飛事件”在淘汰一批基金經(jīng)理的同時(shí)，另一批新經(jīng)理將嶄露頭角;在淘汰舊市值管理(實(shí)際上玷污了市值管理)模式的同時(shí)，催生新的市值文化和生態(tài);在徹底斬?cái)嗌鲜泄敬蠊蓶|內(nèi)外聯(lián)手坐莊妄念的同時(shí)，逼迫大股東回歸價(jià)值創(chuàng)造的正軌上來(lái)。

A股市場(chǎng)長(zhǎng)線價(jià)值投資之路始終崎嶇坎坷，就是因?yàn)槎叹€投機(jī)的灰色后門(mén)敞開(kāi)著。葉飛以螻蟻之力關(guān)上了后門(mén)，是為大匠!(記者 葉浩月)

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